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  • 哥倫比亞PPP項目風險分析和管理
  • 發布時間:2015-07-13 15:52:26 來源:《國際工程與勞務》

        隨著中國企業“走出去”開拓國際市場,以哥倫比亞、巴西、智利等為代表的南美新興經濟體吸引了越來越多的中國工程承包企業以特許經營、帶資工程承包、投資并購等多種方式參與這些國家的基礎設施建設,而以PPP模式為代表的特許經營是這些國家進行大型基礎設施建設的主流。

      本文通過分析和評價哥倫比亞PPP項目運作實施過程中的政治、經濟、政府信用、市場、各種法律等風險,希望中國企業加強市場調研、選好合作伙伴、選好投資項目、構建投資保險體系、加強銀企合作,分散和化解PPP項目投資風險。

      哥倫比亞PPP項目概況

      一、政策導向

      作為相對成熟的市場經濟國家,哥倫比亞政府很久以前就放棄了在基礎設施領域建設和投資的主導地位。政府對于國家省市交通干線,機場和港口等耗資巨大、建設難度大、運行維護專業要求高的大型基礎設施項目,主要以政策支持、制度保障、資金配套等舉措來引導和促進,由國家基礎設施局(簡稱ANI)組織發起特許權招標或純粹由私人發起特許經營項目。

      二、法律基礎和法律保障

      為保證為特殊經營項目提供穩定的、可持續發展的法律環境,哥倫比亞政府制定出臺了一系列的關于保護外國投資、規范PPP項目運作的法律和制度。主要包括:2005年7月8日,哥倫比亞議會通過了旨在為投資者在哥倫比亞投資提供穩定的法律環境的2005第963號法律;2012第1508號法律,即《公私合作法》,簡稱PPP法;1993年第80號法和2007年1150號法關于公共合同的招標簽約流程及規則。

      三、PPP項目運作流程

      根據項目發起方的不同,哥倫比亞PPP項目主要分為由政府部門發起和私人發起。兩者的運作流程和規則根據法律的規定有所不同,見圖1、圖2。



      哥倫比亞PPP項目的主要風險和對策

      一、政治風險

      哥倫比亞政治上實行立法、行政和司法三權分立,采取多黨制和總統直接選舉等政治制度。長期以來,哥倫比亞保持政治局勢穩定。

      總體來看,國家整體政治環境穩定,政策將在相當長的時間內保持穩定聯系,政府征收和國有化可能性低,政治風險小。

      二、信用風險

      長期以來,哥倫比亞經濟保持穩健增長態勢,從2009年以來GDP增長率保持在4%以上,高于大多數拉丁美洲國家,通貨膨脹穩定可控,登記失業率不斷下降。盡管在當前國際油價急跌、國內通貨膨脹抬頭、外國投資下降和本幣對美元大幅貶值的背景下,哥倫比亞央行對2015年經濟增長的預期區間為2%-4%。

      哥倫比亞金融監管體系健全,銀行業基本保持健康發展。銀行業不良貸款率處于較低水平,基本狀況運行良好。私人部門資產負債情況良好,以居民存款為主的融資結構趨于改善,能夠保證金融體系穩健運行。

      2012年哥倫比亞政府進行了稅制改革,財政收入增長,財政赤字可控,公共債務增幅不大。2013年底,公共債務占GDP的比重為42.2%,政府償債壓力總體可控。

      在國際收支方面,強勁的經濟增長前景,政局的明朗穩定,大量的外國直接投資流入,充足的外匯儲備及審慎的貨幣政策,2015年比索匯率逐漸穩定。

      哥倫比亞外債結構中以中長期為主,期限結構風險較小,外債償付記錄良好。哥倫比亞主權債務穩定,政府財政赤字管理有效,抗外幣風險能力有所提高,國際社會對哥倫比亞經濟的信心進一步增強。從歷史記錄來看,哥倫比亞政府主權信用良好,是拉美歷史上唯一沒有主權債務違約的國家。

      政府對PPP項目的補貼資金,均來自政府的財政預算,并且議會以立法的形式規定對具體項目每年所能補貼金額的上限,財政與公共信貸部將其納入財政預算,保證在PPP項目上政府投入資金的可靠性。總體分析,哥倫比亞政府信用良好,政府財政狀況良好,財政政策穩健,政府PPP項目補貼資金有保障,政府信用風險低。

        三、市場風險

      哥倫比亞交通收費價格一般由政府根據現有公共交通運營情況和價格水平制定,屬于政府定價。定價的水平一般與現有公共交通收費水平持平,在運營期內,價格根據CPI變化進行年度調整,價格風險不大。

      對于政府發起的PPP項目,在特許經營協議中一般規定在某些規定的年份和項目運營結束時,政府核實交通流量,補償收費差額。收費差額補償包括差額部分本金和利息,不包括PPP追加投資部分的資金占用成本補償。在上述補償機制下,SPV公司(特殊目的公司,一般由中標的建筑公司、服務經營公司或對項目進行投資的第三方或其組合組成)面臨的風險在于項目收益低于項目運營維護成本,導致項目現金流出現負值,需要SPV追加投資。對于私人發起的PPP項目,交通流量變化的風險完全由SPV承擔。對于這2種情況而言,投資人的風險明顯不同,政府發起的PPP項目,由于政府資金的支持和補償機制的引入,投資風險較小,一般不會出現在運營期需要投資人追加投資的情況,除非財務模型構建時,交通流量的預計出現重大偏差。對于私人發起的PPP項目,就要求在前期進行預可研和可研時,聘請專業的機構進行交通流量的調查和研究,選擇符合政府規劃導向,交通流量大而穩定且有增長潛力的項目,同時盡可能的獲得政府資金補貼,這是規避市場風險行之有效的辦法。

      四、金融風險

      PPP項目的金融風險主要表現為利率和匯率風險。

      哥倫比亞通貨膨脹率近年來持續改善,保持在較低水平。哥倫比亞央行預計未來幾年的通貨膨脹率維持在2%-3%的水平。對于利率風險可采用以下措施進行規避:

      1.固定利率的融資貸款;

      2.理想的多種貨幣組合方式;

      3.采用封頂、利率區間、保底等套期保值金融工具減小利率變化的影響。

      匯率風險主要由SPV承擔。項目的運營收入中交通收費由當地幣支付,政府補貼可以允許最高15%的美元支付,其余采用當地幣支付。哥倫比亞央行預計,2015年比索將繼續小幅貶值。對于此匯率風險,可采用與銀行及金融機構保持密切合作,做好匯率變動分析和預測,采用衍生金融工具如國際金融市場上常見的外匯遠期、外匯期貨以及外匯期權等措施。

      五、法律風險

      經過20多年的發展,哥倫比亞關于PPP項目的相關法律制度逐漸完善,開展PPP項目有章可循、有法可依,投資者利益得到法律的保障。

      為降低法律風險,需要做好前期的法律盡職調查,聘請專業的工程承包領域的律所提供專業的法律顧問,做好法律風險的評估和防范。哥倫比亞當地有較多的知名律所,他們能做法律咨詢、法律文件準備、法律文件合規性檢查等方面提供服務,他們的前期介入是項目獲得成功的必要條件之一。

      另外,在項目實施過程中,法律變更的風險也由投資人承擔。可采取的規避措施如下:哥倫比亞合同穩定法(2005第963號法律)規定,簽署法律穩定合同的投資者通過財政和公共貸款部向國家繳納相當于每年投資額1%的費用,則不受法律變更影響,但也意味著有利的政策變化也將享受不到。目前鑒于哥倫比亞的吸引鼓勵投資的政策將會延續,相關法律基本朝著有利于投資人的方向變化,大多數PPP項目投資人選擇不簽署法律穩定合同。

      六、合同風險

      經過20多年的發展,作為PPP模式核心的特許經營協議在哥倫比亞也不斷發展完善。目前,哥倫比亞PPP項目的特許經營協議已經基本形成一套固定的范本。

      總體分析,哥倫比亞PPP項目合同規范、公平,風險分擔合理,擔保及保險機制設計合理,信托機制保障性強,對吸引外國投資者發揮了積極的作用。但是,投資人還是需加強對合同協議的研究,必要時聘請合同專家,降低合同風險。

      七、不動產管理費用(征地移民等)超支風險

      哥倫比亞PPP項目設立了此類風險分攤機制,此類風險分攤機制合理,風險可控。

      1.100%

      2.120%

      3.R>200%,將由ANI承擔。

        八、環境風險

      環境風險在私人發起的PPP項目更為突出。哥倫比亞環境保護的法律法規健全、執行嚴格。在項目運作時提交政府審批的預可研和可研,都需要包括環境評估報告,項目開工前需要獲得環境和可持續發展部簽發的環保許可證書。投資人需要與ANI、環保部門、各省的自治協會、當地社區加強溝通,做好公共宣傳,聘請專業機構進行環境評估。建設過程中要注重環境保護,采取環境評估報告中的環境舒緩措施,降低對環境影響的不利影響。

      九、建設期的實施風險

      在項目實施前,對合作伙伴(包括設計單位、施工單位和運營單位)情況,包括對業績、資質和經驗等進行調研,以確定工程建設期的工程承包模式。應盡可能選擇合適的本地承包商作為合作伙伴,或對于有國際工程承包經營的投資人可采取關鍵項目自營的方式以降低工程實施風險。在與當地承包商合作時,要重點解決語言溝通的問題,并要根據需要聘請合適的法律、技術、商務、稅務等方面的專家,幫助投資人加強對合作伙伴和項目實施的管理,保證項目順利實施。

      十、不可抗力風險

      哥倫比亞地域遼闊,高山、峽谷、平原、湖泊等多種地形分布,地勢起伏大,地質條件復雜。熱帶雨林、熱帶草原、干燥草原氣候等多種氣候條件并存,項目實施過程中要注意極端氣候、洪水等自然條件的不利影響,對于不可抗力風險采取投保商業保險的方式規避。

        十一、其他風險

      另外,還應注意PPP項目運作時勞資風險。由于哥倫比亞人口多,勞動力市場巨大,哥倫比亞政府在制定外交、經濟政策時亦將優先保護本國勞動力就業作為出發點之一,對雇傭外籍勞務實施嚴格的限制,在外國人簽證數量、工作許可方面嚴格控制。另外在哥倫比亞實施項目時加強與勞工部、工會組織的溝通和協調,依法辦事。在雇傭當地勞務時依法做好勞動保護,繳納社會保險。需要特別注意的是,哥倫比亞雇主社會責任保險和福利種類較多,占工資總比例較高,包括養老保險、醫療保險、職業風險保險、失業保險、教育培訓基金、全國家庭福利體系貢獻金、低收入家庭補貼以及交通補貼、帶薪休假等補貼等,可占到工資總額的40%-50%。

      總體分析,哥倫比亞PPP項目的風險與一般亞非國家不同,不是集中在政治風險、政府信用風險上,而主要是在市場、法律和合同等風險方面,這就需要中國企業加強市場調研,優選投資項目、選好合作伙伴,聘請好法律稅務顧問,加強風險防控,才能實現投資PPP項目的長期可持續發展。

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